一、事件概述
    公司近日公告2014年半年度報告:報告期內實現收入7.83億元,同比增長26.3%;實現歸屬于母公司凈利潤1.01億,同比增長76.8%;扣非后歸屬于母公司凈利潤為9320萬元,同比增長37.36%。業績符合市場預期。
    二、分析與判斷
    支付和識讀產品收入大幅增長,高速公路業務將在下半年發力
    報告期內支付和識讀(POS機和條碼識別機具)實現收入4.29億,同比大幅增長52.2%;主要受益于二維碼識讀在稅務、物流、金融、醫療等領域取得突破性進展。行業應用及軟件開發(高速公路及運營商業務支撐系統)實現收入2.12億,同比下滑36.7%,主要受到高速公路業務的拖累,由于今年福建省高速公路信息化項目的建設招標集中于下半年,因此我們判斷下半年的收入增速將有明顯改善。房地產業務實現收入1.34億。
    毛利率大幅提升,加大研發投入導致費用率上升
    報告期內公司的綜合毛利率達到42.9%,較去年同期大幅提升6.1個百分點,主要受益于高毛利業務收入占比的提升以及條碼識讀業務自身毛利率的持續提升。同時報告期內費用率出現上升:銷售費用率達到6.1%,同比下降1.5個百分點,而管理費用率達到18.2%,同比上升1.9個百分點,主要原因是公司對軟件公司的研發投入大幅增長。
    二維碼支付持續發酵,公司最為受益
    近期二維碼支付行業發生積極變化:1)微信5.4版本推出“面對面”掃碼支付;2)支付寶掃碼支付持續推廣應用場景,全家便利店加入并提供每日首單提供9折優惠;3)銀聯表示正在積極研究二維碼支付;4)郵儲銀行在全國范圍內推出二維碼支付。未來行業將增加大量的對專業掃碼機具的需求,我們認為新大陸最為受益:1)公司與銀聯及各大行保持良好的業務關系,pos機的市場份額為第三;如果在現有POS機上進行二維碼讀頭的改造,公司最具優勢。截止目前銀聯布放的POS機存量已經超過350萬臺;2)公司是國內二維碼應用行業龍頭企業,也是國內終端廠商中唯一掌握終端核心芯片設計技術和二維碼自動識別核心技術的企業。
    三、盈利預測與投資建議
    維持“強烈推薦”評級,我們給予2014-2016年EPS為0.61、0.86、1.18元,對應PE為34.9、24.8、18.1倍。
    四、風險提示
    1)二維碼重啟進度低于預期;2)其他領域推進較慢;3)傳統業務盈利能力下滑。