個人支付業務占比由33.12%銳降至5.56% ，撐起半邊天的收單業務接連被罰
曲線上市失敗一年后，深耕支付業務12年的第三方支付公司拉卡拉轉戰創業板再謀IPO。
然而，尷尬的是，記者查詢其招股書發現，在拉卡拉的營收占比中，個人支付業務3年內由33.12%銳降至5.56%，同時營收占比近半的收單業務也接連受到監管層處罰。
“每個細分領域都有涉獵，但每個都不拔尖。”3月8日，香頌資本執行董事沈萌向記者表示，拉卡拉的優勢是完整產業鏈，提供全方位服務，但同時也是劣勢。
拉卡拉招股書顯示，2013年至2015年，公司成功由虧轉盈，達到了在創業板上市的“最近一年盈利，營收大于5000萬元”標準。因此，如果拉卡拉上市成功，將成為中國以第三方支付為主營業務獨立上市的第一股。
3月10日，一第三方支付行業人士對記者說，拉卡拉的支付業務缺乏場景化支撐，將面臨支付寶、微信等基于龐大用戶群體與黏性的移動支付競爭，未來盈利能力能否持續尚待時間檢驗。
借道上市受阻，轉戰創業板再沖鋒
曲線上市失敗一年后，國內知名的第三方支付公司拉卡拉轉戰創業板，再次向A股市場發起沖鋒。
3月3日，證監會官網預披露了拉卡拉招股說明書，其擬在創業板上市，發行不超過4100萬股，募資不超過20億元，用于支付產業智能升級。
上周，中信證券一人士向記者表示，2014年，證監會修訂了《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》（下稱《辦法》），降低了創業板上市的門檻。《辦法》規定創業板上市的財務條件為：“最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元；或最近一年盈利，最近一年營業收入不少于5000萬元”。修改后的《辦法》簡化了財務指標，取消了財務指標增長的硬性要求，允許收入在一定規模以上的企業只需要有一年盈利記錄即可上市。
“新規實施兩年多，至今尚未有一家公司按照這一標準上市。”該人士說，拉卡拉或將成為依據此標準上市的首家公司，也是A股國內首家以支付為主營業務的第三方支付公司。
招股書顯示，2013年至2015年，拉卡拉的營業收入分別為6.17億元、9.15億元、15.88億元，對應的凈利潤分別為﹣1.27億元、﹣1.97億元、1.24億元。而去年前三季度，拉卡拉營收19.94億元，凈利潤2.12億元。
上述數據顯示，拉卡拉正好符合在創業板上市的新規規定的條件。
事實上，記者采訪發現，拉卡拉早就在為上市布局。
公開信息顯示，2013年，拉卡拉董事長孫陶然就公開表示“拉卡拉不會賣、會獨立上市”。
去年初，拉卡拉決定與西藏旅游重組曲線上市。根據去年2月16日西藏旅游發布的公告，拉卡拉作價110億元，重組完成后，拉卡拉創始人孫陶然及孫浩然將成為公司的實際控制人。
記者注意到，當時，交易雙方還為重組規避借殼做了準備。不過，在去年6月，證監會出臺了重組新規，交易所還多次針對這場疑似借殼的交易發函問詢。最后，西藏旅游宣布因市場環境及政策因素而終止重組，拉卡拉借道上市夢碎。
不過，拉卡拉沒有氣餒，很快調整了上市策略。
去年10月，拉卡拉分拆為支付集團和考拉金服集團兩大板塊，原先的增值金融服務板塊剝離，支付業務獨立出來單獨上市。至此，拉卡拉上市夢再啟，加入IPO排隊大軍之中。
面臨收入下滑、收單業務被罰兩大尷尬
處于上市關鍵時刻的拉卡拉面臨個人支付業務大幅下滑、收單業務接連被罰的兩大尷尬。
記者發現，2005年開始，依靠便民服務，拉卡拉迅速在全國開疆拓土，攬下了大量線下用戶。至2015年，拉卡拉個人支付業務已在全國擁有近10萬臺線下支付終端、個人用戶突破1億戶。
用戶的迅猛增長為拉卡拉帶來了可觀的收入，也使得拉卡拉因此領先于同行。然而，這一優勢正慢慢喪失。
招股書顯示，拉卡拉的個人支付業務收入持續大幅下滑。2013年至去年前三季度，其個人支付收入分別為2.04億元、2.39億元、2.11億元、1.11億元，對應的個人支付業務收入占公司整體收入的比例也由2013年的33.12%下降到2016年1至9月的5.56%，個人支付業務在公司整體業務占比已相對較小。
對此，拉卡拉招股書的風險提示中稱，公司正通過全支付手段、提供各類增值服務構建“拉卡拉支付生態圈”、推出以“智能支付手環”為代表的可穿戴設備等措施增強個人支付業務的競爭能力。如果無法通過上述措施有效提升個人支付業務的盈利能力，將面臨該業務下滑風險。
除了個人支付業務下滑外，占據半壁江山的收單業務也開始預警。
招股書顯示，拉卡拉個人支付業務收入與收單業務收入此消彼長，2013年至去年前三季度，收單業務營收占比分別為20.59%、28.94%、59.01%、47.68%，每年以數億元的速度增長。
拉卡拉亦在招股書中披露，2015年拉卡拉收單規模增速超過300%，收單業務規模超過9000億元。在銀行卡收單領域，根據艾瑞咨詢《2016年中國銀行卡收單行業研究報告》統計，截至2015年12月31日，拉卡拉銀行卡收單市場份額位于行業前三。
然而，就是這個撐起拉卡拉半邊天的收單業務也成了違規的重災區。去年，拉卡拉三家子公司因違規受到了央行不同程度處罰。
去年3月，寧波分公司因在商戶真實性審核方面存在漏洞，導致虛假商戶入網，被央行停止寧波市的銀行卡收單業務。當年10月，福建分公司違反“未按規定開展客戶身份識別”等三項規定而被罰25萬元。緊接著，安徽分公司違反銀行卡收單業務相關法律制度規定被警告。
不過，被處罰之事，長江商報記者并未在招股說明書中看到提及。
細分領域均不拔尖，仍需挖掘消費者數據
作為第三方移動支付的開拓者拉卡拉硬件具有絕對優勢，但依托硬件的支付業務缺乏場景化，或是其盈利能力能否持續的致命短板。
記者梳理發現，拆分后的拉卡拉主要以支付業務為主，包括拉卡拉手環、互聯網+POS等，有一套活躍有效的支付賬戶體系，可實現不同業務之間的流量互通，同時與考拉金服協同。
“拉卡拉的優勢就是牌照齊全，產業鏈條完整，每個細分領域都有涉獵。”沈萌說，拉卡拉軟硬集合、線上線下都有。相較支付寶、微信的二維碼掃描方式支付潛存安全風險，拉卡拉的刷卡終端支付，安全性較高，方便大額支付，覆蓋面更廣。拉卡拉有望通過整合資源，打造成綜合金融服務平臺。不過，優勢也是劣勢，每個細分領域都不拔尖。
在不少互聯網人士看來，以做硬件起家的拉卡拉在挖掘和利用消費者數據方面遠遠不及以互聯網起步的阿里和騰訊。而在移動互聯網時代，誰能掌握更多維度的數據，誰更深入了解消費者，就會更便于向他們銷售更多的商品和服務。
記者注意到，財付通理論上可以依賴用戶沉淀在微信里的所有社交關系，在公眾號、視頻等內容平臺的閱讀喜好，進行把握消費習慣。而支付寶則可依托淘寶這個最大的網購平臺，精確掌握用戶消費習慣。
一第三方支付行業人士向記者表示，拉卡拉支付業務最大的短板就是缺乏場景化，因為其沒有消費平臺，不能夠很好地挖掘消費者數據。而支付寶、微信等通過充分挖掘、利用消費者數據，建立起了龐大用戶群體和較強的客戶黏性，在這方面，拉卡拉的移動支付競爭暫時還看不到優勢。
針對拉卡拉此次募資20億投向支付體系硬件智能升級，上述支付行業人士認為，拉卡拉的布局仍屬于傳統金融技術的升級，隨著移動支付技術的不斷革新，傳統金融技術市場份額或將進一步萎縮，POS機等工具性產品或將逐步失去使用價值。
針對上述風險及弊端，3月8日，記者向拉卡拉發去了采訪函，但截至發稿時尚未收到回復。不過，拉卡拉也在其招股書中提示了募集項目等多種風險。
