EMV遷移是必然趨勢。銀行IC卡相比傳統的磁條卡,具有更高的安全性,更便捷的使用性,以及更豐富的擴展性等優點,是銀行卡發展的必然趨勢。
全球范圍來看,歐洲、亞太部分國家或地區已基本完成EMV遷移。
我國EMV時代到來。2011年2月24日,央行在福建泉州召開2011年科技工作會議,央行行長助理李東榮指出:2011年“全面推廣金融IC卡應用,啟動全國范圍的芯片卡遷移”。
IC卡發行量步入拐點。我們通過金融IC卡產業鏈各環節了解到,2011年國內IC卡將放量發行。過去五年間國內IC卡發行量累計僅有900萬張。綜合各方信息,中性情形下估算,今年國內IC卡發卡量約5000萬張,其中以工行居先,計劃發行約2000萬張。
EMV遷移產業鏈迎來盛宴。EMV遷移涉及銀行卡替換、銀行后臺系統改在、支付終端改造等環節。我們粗略估算,僅IC卡替換銀行卡即可帶來超過300億的市場需求,產業鏈相關公司將會大幅受益。
我們沿兩條主線挖掘投資標的:首先,IC卡產業鏈直接獲益,包括芯片廠商、模塊封裝以及卡基封裝等;其次,IC卡應用環境亦將受益。EMV卡的普及,將會再次促進支付環境的完善,其核心在于pos機等支付終端的進一步普及,以及存量POS須被改造為能夠支持非接觸式小額支付。
重點推薦股票組合:新國都、東信和平和恒寶股份。EMV卡放量推動電子支付發展,新國都將多重受益,未來三年復合增長率有望超過40%。
EMV遷移啟動將使東信和平、恒寶股份直接并長期受益:近看其業績會因EMV遷移而步入拐點;遠看EMV遷移會推動手機支付等應用,其將長期受益。
風險因素:EMV遷移慢于預期;上市公司獲取的市場份額低于預期;行業估值中樞下移。
