點(diǎn)評(píng)：

　　1、 公司在紅外觸摸屏領(lǐng)域具有技術(shù)、專(zhuān)利、品牌和渠道優(yōu)勢(shì)。

　　公司一直專(zhuān)注于紅外觸摸屏的設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)，并開(kāi)發(fā)了光學(xué)影響式觸摸屏，以及向下游延伸到了交互式電子白板。2011 年前3 季度收入分別占比71%、21%、7.8%，紅外觸摸屏中，20 英寸以上，10-20 英寸、9.9 英寸收入分別占比是69%、31.27%、1.89%。

　　公司是全球領(lǐng)先的紅外式觸摸屏供應(yīng)商之一，在大尺寸觸摸屏市場(chǎng)上具有較高的市場(chǎng)占有率。2009 年全球紅外屏市場(chǎng)規(guī)模約為1.1 億美元，匯冠股份紅外屏銷(xiāo)售額約折合1,011.9 萬(wàn)美元，紅外屏市場(chǎng)份額約為9%。

　　公司經(jīng)過(guò)多年的自主技術(shù)研發(fā)和積累，已經(jīng)掌握了紅外屏和光學(xué)屏設(shè)計(jì)制造的完整技術(shù)體系，打破了國(guó)外對(duì)觸摸屏技術(shù)的壟斷，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)具有完全自主產(chǎn)權(quán)的觸摸屏企業(yè)之一。公司多點(diǎn)觸摸屏項(xiàng)目、光學(xué)觸摸屏、光學(xué)影像交互式電子白板分別被國(guó)家科技部列為“中小企業(yè)創(chuàng)新基金項(xiàng)目”、“2011 年國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品”和“2011 年國(guó)家火炬計(jì)劃”。

　　截至2011 年9 月30 日，公司擁有12 項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利、125 項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利、1 項(xiàng)外觀(guān)設(shè)計(jì)專(zhuān)利、8 項(xiàng)軟件著作權(quán)、13 件注冊(cè)商標(biāo)和12 項(xiàng)專(zhuān)有技術(shù)；另外公司已有79 項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)、14 項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利申請(qǐng)、1 項(xiàng)外觀(guān)設(shè)計(jì)專(zhuān)利申請(qǐng)、15 項(xiàng)國(guó)際專(zhuān)利申請(qǐng)和5 項(xiàng)注冊(cè)商標(biāo)的申請(qǐng)被受理。這些知識(shí)產(chǎn)權(quán)涵蓋了紅外觸摸技術(shù)和光學(xué)影像觸摸技術(shù)設(shè)計(jì)制造的完整技術(shù)體系，及其他相關(guān)技術(shù)，包括觸控程序算法(IC 控制器軟件)、觸控電路原理設(shè)計(jì)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和各種操作平臺(tái)的驅(qū)動(dòng)程序軟件。

　　由于紅外觸摸屏市場(chǎng)規(guī)模一直不是很大，一些廠(chǎng)商逐步退出該行業(yè)，公司堅(jiān)持了下來(lái)，在技術(shù)、產(chǎn)品、品牌、渠道和客戶(hù)逐步積累，目前成為國(guó)內(nèi)行業(yè)最有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。

　　2、 紅外觸摸屏仍以行業(yè)應(yīng)用為主，短期難以進(jìn)入家庭和個(gè)人電子產(chǎn)品應(yīng)用。

　　目前，觸摸屏技術(shù)有電阻屏、表面電容屏、投射電容屏、聲波屏、紅外屏、光學(xué)屏、彎曲玻瓶。在中小尺寸觸摸屏市場(chǎng)上電阻屏占據(jù)傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)地位，但近年來(lái)投射式電容屏在較小尺寸觸摸屏市場(chǎng)上迅速崛起，大規(guī)模應(yīng)用在智能手機(jī)和平板電腦上。在中大尺寸觸摸屏市場(chǎng)上，可使用的觸摸技術(shù)最為豐富，除電阻屏外，表面電容屏、聲波屏、紅外屏三類(lèi)技術(shù)一直是這個(gè)市場(chǎng)上的主流技術(shù)，而近年來(lái)大尺寸觸摸屏中的光學(xué)屏部分迅速崛起。相對(duì)而言，紅外屏在較大尺寸觸摸屏上應(yīng)用優(yōu)勢(shì)更為明顯，光學(xué)屏則在超大尺寸觸摸屏中具有顯著優(yōu)勢(shì)，2009 年約20%的20-50 英寸觸摸屏采用紅外屏，約50%左右的50 英寸以上觸摸屏采用光學(xué)屏。

　　觸摸屏的下游應(yīng)用領(lǐng)域主要有兩類(lèi)，第一類(lèi)是傳統(tǒng)的行業(yè)應(yīng)用和專(zhuān)業(yè)設(shè)備領(lǐng)域，包括自主服務(wù)設(shè)備、零售終端/POS 機(jī)、教育培訓(xùn)、游戲機(jī)、工業(yè)控制、金融/ATM、醫(yī)療設(shè)備。這些設(shè)備占了中大尺寸觸摸屏70%左右的市場(chǎng)規(guī)模。第二是針對(duì)家庭和個(gè)人應(yīng)用的消費(fèi)電子產(chǎn)品，如智能手機(jī)、平板電腦、一體機(jī)、電視。

　　紅外觸摸屏和光學(xué)觸摸屏來(lái)基本還是以行業(yè)應(yīng)用為主。在家庭和個(gè)人應(yīng)用領(lǐng)域方面，對(duì)于20inch 以下的應(yīng)用設(shè)備如pc、筆記本、平板電腦、一體機(jī)。由于成本、規(guī)模、性能，缺乏標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)的限制，紅外屏基本不可能替代目前的大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的電容屏。對(duì)于電視，有幾個(gè)原因限制了其普及，一、用戶(hù)在客廳對(duì)電視的觸摸需求本身就不強(qiáng)烈，二、目前公司20 英寸以上的紅外觸摸屏平均售價(jià)在1700 以上，對(duì)于電視成本太高，公司也在考慮cost down，但能否降到200 元以下目前還不確定。三是一旦應(yīng)用到家庭和個(gè)人使用的電視上，產(chǎn)品必須進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化大規(guī)模量產(chǎn)，外形結(jié)構(gòu)的美觀(guān)也是重要的考慮，而且電視廠(chǎng)商還需加上一塊蓋板玻璃保護(hù)液晶面板被觸摸刮傷，這無(wú)疑又增加了成本。

　　因此，我們認(rèn)為，紅外觸摸屏和光學(xué)觸摸在未來(lái)幾年時(shí)間里都是局限在行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，難以進(jìn)入家庭和個(gè)人應(yīng)用領(lǐng)域，公司未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)還是在行業(yè)應(yīng)用上面。

　　3、 公司目前擁有較多客戶(hù)，對(duì)未來(lái)發(fā)展充滿(mǎn)信心。

　　盡管紅外觸摸屏和光學(xué)屏下游行業(yè)應(yīng)用增速不高，不到兩位數(shù)，但公司由于在行業(yè)有很好的口碑，且基數(shù)較小，下游行業(yè)客戶(hù)經(jīng)常有一些特殊的應(yīng)用需求，然后把訂單下給公司，對(duì)公司來(lái)說(shuō)，就是不小的增長(zhǎng)。公司目前訂單飽滿(mǎn)，同國(guó)際國(guó)內(nèi)客戶(hù)如三星、moto、tcl、創(chuàng)維有較多的合作和溝通，這些最后都可能落地成公司的在手訂單，公司也對(duì)未來(lái)發(fā)展充滿(mǎn)信心，并在標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)、成本管理投入較大力量，為將來(lái)新的需求做好準(zhǔn)備。

　　4、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議：

　　預(yù)計(jì)公司中大尺寸紅外觸摸屏和光學(xué)屏穩(wěn)定增長(zhǎng)，部分客戶(hù)可能隨時(shí)冒出較大的訂單，由于批量小，定制性較強(qiáng)，毛利率能保持穩(wěn)定。電子白板市場(chǎng)受市場(chǎng)需求的啟動(dòng)和國(guó)家政策推廣或?qū)⒊尸F(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)。綜合起來(lái)，預(yù)計(jì)公司11-12 年收入分別為1.35 億元、1.85 億元，凈利潤(rùn)分別為2760 萬(wàn)、3900 萬(wàn)，eps 分別為0.6 元、0.85 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為29.5 倍，20.82 倍，首次給予“推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　5、風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　公司增長(zhǎng)屬于訂單驅(qū)動(dòng)型，下游訂單存在較大的不確定性。

提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為機(jī)構(gòu)或分析人士對(duì)一只股票的個(gè)人觀(guān)點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，本網(wǎng)不保證其真實(shí)性和客觀(guān)性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。