東興證券近日發布新北洋的研究報告稱，公司公布2012年年報,公司2012年實現營業收入7.56億元,同比增長14.80%;歸屬上市公司股東凈利潤2.05億元,同比增長25.26%;基本每股收益0.68元。2012年公司利潤分配預案為每10股轉增10股派發現金紅利2元(含稅)。

　　報告期內,公司2012年實現營業收入7.56億元,同比增長14.80%,其中國內市場實現營業收入4.98億元,同比增長24.86%,國外市場實現營業收入2.14億元,同比下降3.63%。國內市場方面,公司憑借核心技術TPH(熱敏打印頭)與CIS(接觸式傳感器),鞏固和發展成熟核心類業務的銷售,通信行業自助設備、身份證卡專用復印機等產品業務銷售增長穩定。金融類產品業務在國內市場實現了突破,多項新產品均已實現小批量銷售。自助服務設備及系統業務在交警、電力、醫療等領域的拓展也在持續推進當中。

　　國外市場方面,公司主要通過全資子公司荷蘭東方以及美國收銀POS代理商CRS拓展歐洲及北美市場。受國際經濟環境影響,公司在承接的海外客戶ODM外包業務有所下降。公司正積極與ODM大客戶進行接觸和洽談,今年預計會有一定的突破,海外銷售模式及銷售區域將得到進一步優化。新產品識幣器正在進行模具修正等產品的設計完善階段,即將進入客戶驗證的階段,預計通過測試后會實現批量銷售。

　　報告期內,公司投入研發費用8063.89萬元,同比增長18.65%,占營業收入比重達到10.66%。2012年公司共啟動實施產品開發項目131項,同比增長36%,其中,鞏固和提升H1業務的產品開發項目52項;發展擴充H2業務的產品開發項目63項;培育孵化H3業務的產品開發項目16項,公司的業務結構得到了進一步優化。公司不斷研發高毛利的新產品來替代原有的低毛利產品,綜合毛利提升1.66個百分點至48.76%。分產品來看,關鍵基礎零部件毛利提升3.86個百分點至55.58%,對綜合毛利提升的貢獻最大。該業務實現營業收入1.37億元,同比11.09%,收入占比達到18.10%。預計隨著公司研發投入的持續增長,產品結構的進一步改善,高毛利產品收入占比的提升,公司綜合毛利水平也有望進一步提高。

　　隨著公司業績基數的增大,近幾年內公司通過“內生式”成長,基本上可保證業績增長的目標;未來公司必須在鞏固和發展“內生式”成長的同時,著力培育和發展通過并購重組、戰略聯盟等資本運作方式實現公司“外延式”成長的能力。目前公司一直在積極尋找合適的并購標的,在并購標的的選擇上,橫向并購方面公司主要考慮專用打印掃描相關行業中能夠彌補公司技術短板或者豐富產品線的企業;縱向并購方面公司主要考慮上下游領域中具有系統集成能力或者擁有優勢市場資源的企業。由于公司所處行業的特殊性,國內可并購企業整體價值不高,國外可并購企業一般規模較大,而且需要承擔的風險較多,公司都需要謹慎得考慮和決策。

　　公司堅持專用打印掃描產品的主營業務發展方向,不斷提升公司的技術創新能力,未來將持續向金融、交警、電力、醫療等領域拓展;國外市場與ODM大客戶進行接洽,爭取在年內實現銷售區域的突破。公司在鞏固和發展“內生式”成長的同時,著力培育和發展“外延式”成長的能力,正努力實現其“成為世界一流的專用打印掃描產品制造和服務商”的戰略目標。預計公司2013年-2015年的營業收入分別為9.55億元、11.84億元和14.10億元,凈利潤分別為2.60億元、3.25億元和53.97億元,每股收益分別為0.87元、1.08元和1.32元,對應的PE為20倍、16倍和13倍,維持“推薦”投資評級。